#投资实证 2308｜战略平庸

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Mar 5, 2023

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来源：原创（公众号 WoongThink 首发）

战略平庸

在 2304. 投资中的情绪问题那期实证中，我大言不惭的说自己在资产动态再平衡达到了初级入门。现世报总是来得很快，前几天我在整理旧笔记时，看到了之前记录的一句话，「如果将过去一年里投资收益涨幅最高和跌幅最低的两只基金剥离后，你的投资回撤率依旧少于市场主流标的，那么关于资产配置，你就达到了入门级」。

诚然，我在实证中的操作离资产配置入门还是留有一定差距的。目前的实证中，因去年港股发生历史性下跌，导致大量买入后占比非常高，进而压缩了 A 股的占比。虽然从结果看运气还是不错，当下的实证收益大部分都得益于港股的反弹，但投资不能光靠运气。假如去年港股没有咸鱼翻身，A 股却蒸蒸日上，那我的收益势必目不忍视。

在投资过程中，回撤率的控制非常重要，它会直接影响投资者的收益。

我见过很多推广投资课程的软文，利用回撤率来吸引用户。他们通常用极高的上涨和回撤数据，来唤起用户的情绪波动，当用户进入无知、恐惧时，冲动消费的概率就上升了。我很讨厌这种情绪营销的方式，即使从数据上看，是冷冰冰的现实，但一点都不真诚，用网络语言来说，就是「割韭菜」。

本金	第一年	第二年	第三年	第四年	第五年	第六年	期末资金
1	+30%	-10%	+40%	-50%	+30%	-10%	0.958

上述表格中的数据，只因第四年一次出现了 -50% 的高数据回撤，就导致了投资六年的回报成了负数。归根结底，这是一道简单的数学题，本金下跌 50% 后需要上涨 100% 才能回本。

构造的数据，总是会让人感觉不太真实。真实的市场，往往比构造的数据更加魔幻和精彩。下图是巴菲特推荐的标普 500 指数和木头姐的投资数据对比。

20、21 的木头姐可谓是风光无限，大幅跑赢指数，彼时的市场，巴菲特被嘲笑为「廉颇老矣，尚能饭否」。

巴菲特在历年的致股东信中，多次提到他对自己的投资的预期，「熊市少亏，牛市勉强跟上」。虽然老巴经常熊市少亏，甚至不亏，牛市也经常跑赢指数，但他依旧多次在股东信中这样表述。我不知道老巴是怎么想的，但我猜测，他认为这样的预期是合理的，其他的更多是运气成分，当然经常发生这样的事情，我相信老巴还是有他的独门秘籍。

标普 500 指数的曲线非常平庸，比不上木头姐的波澜壮阔。就是这样的平庸，却带来了投资上几乎不可超越的鸿沟。

人生也一样，最怕的就是发生这样的回撤。比如打工人的被辞退是一次小回撤，重病则是一次大回撤。在看似稳定向上的旅途中，一定要注意类似黑天鹅事件的出现，控制回撤，避免竹篮打水一场空。